光学镜头“后起之秀”中润光学成功登陆科创板 差异化路径成长下的专精特新“小巨人”

  光学镜头“后起之秀”中润光学成功登陆科创板。依据招股书披露，此次IPO，中润光学公开发行2200万股，占发行后总股本的25.00%。中润光学是一家以视觉为核心的精密光学镜头产品和技术开发服务提供商，致力于为智能化、信息化、工业化时代日渐增长的图像、视频采集需求提供高质量成像产品和专项技术开发服务。

  招股书披露，2019~2021年，中润光学营收分别为2.84亿元、3.34亿元、3.96亿元，业绩持续增长，而增长背后，中润光学选择了一条差异化竞争的细分市场路径，构建其竞争壁垒。

  此次IPO成功，上市公司广泛征集资金总额约5.25亿元，用于建设“高端光学镜头智能制造项目”“高端光学镜头研发中心升级项目”等。

  中润光学基本的产品包括数字安防镜头、无人机镜头、智能巡检镜头、视讯会议镜头、激光电视镜头、智能车载镜头、智能家居镜头、智能投影镜头、电影镜头等精密光学镜头，产品具有超高清、大靶面、快速精准变焦、小型轻量化、超大变焦倍率、超长焦距等特点。

  相比聚焦光学领域的上市公司，中润光学擅长于中大倍率变焦、超大倍率变焦、长焦、超长焦、小型轻量化等高难度高清镜头的开发与生产，成立初期即选择了技术难度极高、国内厂商技术薄弱的超大倍率变焦镜头市场切入，凭借多年技术沉淀、积累，在该细致划分领域占据优势地位。

  据了解，中润光学在数字安防10倍以上的变焦镜头全球市场占有率为28.44%，排名第二；在数字安防30倍及以上的超大倍率变焦镜头全球市场占有率达到47.88%，占据领头羊，体现出上市公司的技术先进性、市场专精度及差异化竞争策略。

  之所以选择变焦镜头这一细分市场，中润光学提及，公司较晚进入安防镜头市场，在定焦镜头竞争激烈且公司不具备规模及先发优势的情况下，必须瞄准更专精的细致划分领域进行差异化竞争。

  中润光学选择了时下国内镜头厂商技术较为薄弱且存在极大国产替代空间的超大倍率变焦镜头市场切入，在市场定位及技术积累路径上与大部分厂商存在一定的差异。超大倍率变焦镜头相比定焦镜头或超小倍率变焦镜头而言，其生产、制造环节更侧重于产品的研发和设计，在产品制造上也需要更加多的调试及组装，较难实现全自动化生产，因此该领域的竞争优势主要在于研发、设计能力及装调技术，而非通过极致的生产管理控制来减少相关成本、发挥规模优势，来提升市场占有率。

  而差异化竞争，也为中润光学近几年的发展提供了增长动能。招股书披露，2019~2021年，中润光学营收分别为2.84亿元、3.34亿元、3.96亿元。

  而从主要经营业务收入构成来看，2022年1~6月，中润光学营收的96.10%来自光学镜头，其中77.10%的贡献来自数字安防镜头。而数字安防镜头中，30倍及以上的变焦镜头又是最核心的业绩贡献者，占营收比为44.34%。

  据行业权威机构TSR统计，中润光学2021年在数字安防超大倍率变焦(变焦倍率30倍及以上)镜头国内市场占有率为53.75%、全球市场占有率为47.88%；2021年在数字安防超长焦镜头国内市场占有率为58.82%、全球市场占有率为15.79%；此外，公司也是少数可提供工业无人机变焦镜头的厂商，2021年公司工业无人机镜头全球市场占有率达5.6%。

  中润光学预计，2022年度营业收入为3.98亿元至4.15亿元，同比增长0.38%至4.67%；预计2022年度归属于母企业所有者的纯利润是3800万元至4250万元，同比增长5.70%至18.22%；预计2022年度扣非后归母纯利润是3250万元至3700万元，同比增长1.08%至15.08%。

  差异化战略带动业绩持续增长的背后，中润光学近年来也在持续加大研发投入，加深企业的技术壁垒。

  中润光学自设立以来格外的重视研发技术与产品创新，目前已经掌握包括组合复杂矢量曲面设计技术、多组元联动式变焦光学系统模块设计技术和高精密光学元件及镜头装调检测技术等在内的多项光学镜头设计、生产相关核心技术，并形成了以视觉为核心、多应用领域协同发展的产品布局。

  2019年至2022年1~6月，中润光学研发费用占各期营业收入的比重分别为7.73%、7.11%、8.36%和10.16%。截至2022年6月30日，中润光学共拥有213项专利权，其中发明专利73项，实用新型140项，发明专利有效期二十年，实用新型有效期十年，并被认定为国家专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业。

  凭借核心技术创新及应用，中润光学推动了数字安防行业关键零部件之一光学镜头的国产化进程，开发、拓展并实现国产变焦镜头在无人机、视讯会议等新领域上的规模应用，此外积极布局车载、投影、电影及AR/VR、人工智能等市场，打造以视觉为核心，多应用领域协同发展的产品布局，不断推动国产精密光学镜头在更多领域的产业化应用。

  此外，上市公司还通过海外投资的方式，提高自身的技术壁垒。日本在光学技术领域处于全球领头羊，尤其在技术难度极高的光学设计领域更是突出。中润光学通过控股具有40多年历史的日本老牌光学设计企业株式会社木下光学研究所，加速吸收国外先进经验与技术，逐步提升上市公司的光学理论基础、高端产品技术开发能力及对前沿技术的挖掘和感知能力，某些特定的程度上带动了我国光学产业的发展。

  从招股书来看，中润光学的下游客户不乏大华股份、大疆、华为、海康威视等国内有名的公司，也有Avigilon、WONWOO等国外头部安防企业。

  根据安防行业知名媒体机构A&S发布的全球安防50强排名显示，2019~2021年，海康威视、大华股份分别位居全球安防50强第一、第二名。以2020年营收计算，海康威视与大华股份的营收之和占前十强中润光学营收之和的60.08%，安防行业整体集中度较高。

  而此次成功登陆科创板，中润光学募投项目最重要的包含高端光学镜头智能制造项目、高端光学镜头研发中心升级项目、补充流动资金。

  中润光学强调，光学镜头作为光电感知的核心器件，是通信设施、智能设备、电子器件等科学技术创新领域设备制造的基础性元件。这次募集资金投资项目主要为“高端光学镜头智能制造项目”“高端光学镜头研发中心升级项目”以及“补充流动资金”。高端光学镜头智能制造项目与研发中心升级项目两者相辅相成，一方面有助于扩大单位现在有产品产能、丰富产品结构并提高自动化生产水平；另一方面有助于公司提高研发技术水平、增强产品技术迭代能力及拓展产品应用领域，实现科学技术创新及产业化应用。

  近年来，随着国内物联网、人工智能、云计算等新兴技术的快速发展以及《关于加强数字政府建设的指导意见》等数字化的经济发展政策的提出，安防行业愈来愈受到重视，而光学镜头作为数字安防等领域的核心基础部件，相关行业具备巨大的发展空间和市场潜力。

  政策利好叠加上市公司的差异化战略，中润光学的未来发展空间仍然值得期待。而对于未来的发展的策略，中润光学表示，将聚焦三方面。

  在研发技术方面，将持续加强超高速精准驱动控制技术、光学防抖技术、超高精度非球面镜片注塑成型技术、超精密离子镀膜技术等前沿储备技术研发，推动组合特征复杂矢量曲面设计技术、多组元联动式变焦光学系统模块设计技术、玻塑混合光学系统模块设计技术、折叠离轴多反式成像技术等核心技术转化及再突破。围绕核心业务开展研发工作，改善研发条件，充分整合国内外优秀研发资源并加以应用。

  在产品方面，上市公司将积极推动研发技术产业化，加大新产品研究开发力度并扩充相应产能，顺应光学镜头高解像力、小型轻量化、光学防抖、超大倍率变焦等发展的新趋势，不断的提高光学镜头产品性能，满足国家产业升级和技术创新战略的需要。同时，积极拓展镜头应用领域，深化以视觉为核心，多应用领域协同发展的产品布局。

  在市场方面，公司将巩固自身在数字安防中大倍率、超大倍率变焦镜头市场、工业无人机变焦镜头市场的优势地位，以现有核心客户为发展重点，加强与国内外数字安防设备及服务提供商、无人机厂商的合作。同时，积极地推进玻塑混合小型轻量化镜头、超短焦投影镜头、超高清ADAS镜头、AR/VR镜头等产品的开发、升级和应用，不断丰富产品结构，抓住下游新兴市场和前沿应用领域逐渐释放的需求，稳步提升公司竞争能力及市场地位。文/付霖

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